Снижение рисков и системные вызовы: комментарии к отчету Нацбанка о финансовой стабильности Казахстана

Ежегодный отчет о финансовой стабильности Нацбанка РК, подчеркивает позитивные тенденции в экономике страны. В 2023 году финансовая система продемонстрировала снижение рисков благодаря улучшению ряда ключевых показателей, таких как снижение волатильности на финансовых рынках, замедление инфляции и рост реальных доходов населения. Внешнеэкономическая конъюнктура также благоприятствовала финансовой стабильности: высокие цены на нефть и замедление мировой инфляции оказали позитивное влияние. Между тем в отчете отмечаются и вызовы, с которыми столкнулась экономика Казахстана в 2023 году.

Валютные вклады и рост рынка свопов

На фоне снижения уровня долларизации по банковской системе в целом, в конце 2022 года в отдельных банках был зафиксирован рост валютных вкладов. Это привело к увеличению участия этих банков на рынке валютного свопа для соблюдения лимитов валютной позиции и ведения основной деятельности в тенге. В результате рынок валютных свопов показал значительный рост — на 125% по сравнению с предыдущим годом.

Бюджетный дефицит и трансферты из Национального фонда

Одной из проблемных областей в 2023 году стало снижение поступлений в государственный и республиканский бюджеты, что привело к расширению бюджетного дефицита. Для его покрытия потребовалось изъятие дополнительных валютных активов из Национального фонда РК. Хотя с внедрением бюджетных правил доля трансфертов из фонда снизилась, нестабильный рост бюджетных расходов вынудил правительство привлекать дополнительные средства. Таким образом, дальнейшее соблюдение бюджетных правил является критически важным для обеспечения сбалансированности государственных финансов.

Риски рефинансирования и валютный риск

Структура погашений государственных ценных бумаг (ГЦБ) вызывает беспокойство. В 2024 и 2025 годах ожидаются крупные выплаты по еврооблигациям на сумму 681,8 млрд тенге и 1,1 трлн тенге соответственно. Концентрация выплат в эти периоды повышает риск рефинансирования и увеличивает потенциальные затраты на новые выпуски, что создает валютный риск для государства.

Рынок недвижимости и ипотечное кредитование

Национальный банк оценивает риски перегрева рынка жилой недвижимости как низкие, однако активность на рынке остается устойчивой. При этом отмечается, что госпрограммы по поддержке ипотеки искажают рыночное ценообразование и способствуют зависимости рынка от субсидий. Несмотря на то что доля рыночной ипотеки составляет 34,6%, данный показатель кажется завышенным. Рост цен на жилье продолжает увеличивать долю ипотечного платежа в доходах населения, что ухудшает доступность недвижимости.

Рост необеспеченных потребительских кредитов

Кредитование физических лиц продолжает расти быстрыми темпами, особенно за счет необеспеченных потребительских займов. За 2023 год объем портфеля беззалоговых займов с наибольшей задолженностью (свыше 10 млн тенге) увеличился на 123,8%, что может стать фактором накопления рисков. Интенсивный рост потребительского кредитования требует более тщательного контроля со стороны регулятора, несмотря на высокое качество розничного кредитного портфеля.

Критичный взгляд

Известный финансовый аналитик Эльдар Шамсутдинов, в целом отметив позитивные моменты отчета, все-таки отнесся к документу критично:

"динамика цен конца 2023 и начала 2024 показала, что рынок жилья крайне зависим от льготного кредитования. При этом, доля рыночной ипотеки (34,6%) кажется несколько завышенной. Сам регулятор отмечает, что

госпрограммы стимулируют спрос, но искажают рыночное ценообразование в ипотечном кредитовании,

вытесняют ипотечное кредитование по рыночным ставкам и усиливают зависимость рынка недвижимости от субсидий. Также отмечается продолжающийся рост отношения ипотечного платежа к располагаемым доходам населения из-за высоких цен на недвижимость. Фактически, регулятор признает, что без господдержки цены на жилье не могут быть поддержаны на текущем уровне. Некоторые из указанных рисков обострились в 2024, но причины возникновения этих рисков не адресованы". 

Таким образом эксперт намекнул на возможность манипуляции данными при составлении подобных отчетов.