Нацбанк оставил базовую ставку на уровне 18% и не спешит со смягчением политики

Национальный банк Казахстана вновь решил не менять базовую ставку, сохранив ее на уровне 18%. Такое решение Комитет по денежно-кредитной политике принял 23 января 2026 года. Следующее заседание регулятора запланировано на 6 марта, и до этого момента ставка останется без изменений.

Текущий уровень базовой ставки держится с 10 октября 2025 года. Еще при предыдущем решении в ноябре Нацбанк прямо заявил, что не видит условий для ее снижения как минимум до конца первого полугодия 2026 года. В качестве причин регулятор указывал устойчивые инфляционные ожидания, динамику базовой инфляции, а также отложенный эффект тарифных и налоговых решений.

Решение совпало с ожиданиями рынка. Аналитики Halyk Finance заранее прогнозировали сохранение ставки, ссылаясь на текущие инфляционные риски. По их оценке, инфляция в Казахстане в 2025 году останется двузначной, но к концу года может замедлиться до 10,5–11,5%.

Среди факторов давления на цены аналитики называют рост НДС, масштабные инвестиции квазифискального сектора, повышение тарифов на коммунальные услуги и топливо, а также ослабление тенге к доллару. Одновременно инфляцию, по их мнению, будут сдерживать более умеренная бюджетная политика, повышение налогов, ограничения на потребительское кредитование, высокая ставка и возможное ослабление российского рубля.

Ожидания профессионального рынка в целом совпадают с позицией регулятора. Согласно опросу Ассоциации финансистов Казахстана, 94% участников фондового рынка прогнозировали сохранение базовой ставки на уровне 18% в краткосрочной перспективе.

При этом в более долгом горизонте участники рынка все же допускают смягчение денежно-кредитной политики. По их оценке, к концу 2026 года ставка может снизиться до 16,5%, если разовые проинфляционные факторы ослабнут и давление на цены начнет снижаться.